開源證券-轻工制造行業:慕思股份领跑床垫赛道,家居龙头大有可為
海內日本春藥,床垫领军品牌慕思股分递交運動彩券場中，招股阐明书，公司收入稳步增加，红利能力延续晋升慕思股分是海內床垫领军品牌，于2021年6月递交招股阐明书。【慧博投研資讯】慕思股分旗下具有7大主力品牌，構建了完备的中高端及年青時尚品牌矩阵，焦點產物為床垫和床架，寝具在海內市占率排名第一。（慧博投研資讯）2018-2020年公司收入由31.9亿元增加至44.5亿元，CAGR為1伴遊,8.21%，归母净利润由2.16亿元增加至5.36亿元，CAGR為57.53%，2020年疫情打击下，公司收入同比增加15.3%，归母净利润同比增加61.1%。2020年，公司归母净利率和扣非後净利率别离為12.05%和12.94%，相较2018年别离晋升5.26pct和5.33pct，红利能力延续晋升。
我國床垫行業属于长坡厚雪的發展型赛道，集中度有较大晋升空間，持久看龙头品牌大有可為
我國床垫行業属于长坡厚雪的發展型赛道，行業浸透率仍有较大晋升空間。2010-2019年我國床垫出廠口径范围由38.7亿美元增加至83.4亿美元（按美元/人民币=6.9换算，约為575亿元），CAGR达8.9%。我國床垫浸透率约為60%，而美國已到达85%。在城镇化率晋升、住民消费進级等驱動下，我國床垫行業在将来较长時候內都有望持续量价齐升的持久趋向。而從竞争款式看，我國床垫市场集中度仍较着低于美國等發财國度。将来陪伴床垫產物功效属性晋升、渠道变化和龙氣墊床,头上风渐渐堆集，我國床垫市场有望加快集中。
营销力、渠道力和產物力组成焦點上风，慕思股分在床垫细分赛道中上风安定
咱们認為寄托营销力、渠道力和產物力组成的焦點上风，慕思股分在床垫细分赛道中上风安定。（1）营销力：鼎力度+精准化营销投入使慕思中高端寝具品牌形象深刻人心。（2）渠道力：零售渠道范围领先行業，經由過程邃密化辦理會聚業內最優良經销商資本，電商、直供等渠道模式多元化拓展。（3）產物力：整合設計、出產、研聚左旋乳酸,發和供给資本+優良售後辦事，打造完备產物系统。
投資建议：重點举薦顾家家居、敏华控股和欧派家居，受益标的慕思股分（拟上市）、喜临門
咱们重點举薦顾家家居和敏华控股，两個软體家居龙头在沙發上风品类的根本上正加快向床垫赛道拓展，有望充实享受行業增加盈利。同時，受益标的包含床垫细分赛道龙头慕思股分（拟上市）和喜临門。别的，咱们继续重點举薦欧派家居，由于咱们認為慕思股分和欧派家居的直供互助模式充实展示了欧派的龙头议价能力，并進一步验證了欧派家居在大师居成长上的领先职位地方。
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